风水轮流转。曾是内房股主要融资渠道的海外债券市场渐渐降温，取而代之的是境内公司债。《第一财经日报》记者通过Wind统计资料找到，恒大地产(03333.HK)、龙湖地产(00960.HK)、碧桂园(02007.HK)等9家在香港上市的内地房企(下称红筹房企)自6月以来密集发售境内公司债，规模已约534亿元，占有了房企公司债市场的大约44%。
去年同期数据则为0。房地产与金融资深评论人黄立冲对本报记者回应，现在美元不存在贬值趋势，人民币资产早已因为汇率升值了相似5%，这造成房企的海外债务融资环境变劣，房企改向境内放公司债沦为趋势。但他警告，对于投资者来说，红筹房企大规模放境内公司债背后风险，因为红筹房企在境内取得较高的信用评级不存在一定水分。融资成本更加较低2015年以来，房企在境内发债规模经常出现井喷式快速增长。
《第一财经日报》记者通过Wind统计资料找到，2015年年初至8月25日，有数48家房企(还包括在港上市的内地房企、未上市房企)顺利发售公司债，规模约1218亿元，平均值发售票面利率为6.28%。而2014年全年仅有21家房企顺利发售公司债，发债总金额为154.6亿元，平均值发售票面利率为7.83%。值得注意的是，在今年顺利发售境内公司债的房企中，有9家红筹房企，分别是恒大地产、龙湖地产、碧桂园、融创中国(01918.HK)、富力地产(02777.HK)、中国奥园(03883.HK)、时代地产(01233.HK)、远洋地产(03377.HK)、龙光地产(03380.HK)，发债规模534亿元，占有了今年房企已发售公司债的将近半壁江山，平均值发售票面利率为4.97%。
2014年同期，尚能没一家红筹房企发售过境内公司债。恒大地产首度冲破了红筹房企重返境内发债的大幕。
6月18日，恒大地产顺利发售首期50亿元的境内公司债;7月7日，顺利发售第二批150亿元的境内公司债，刷新内地民企在境内发债的单笔规模最低纪录。紧随其后的是龙湖地产，于6月26日发布公告称之为，经证监会核准，公司将发售规模不多达80亿元的境内公司债。此外，富力地产、中国奥园、碧桂园、融创中国、远洋地产、龙光地产已发售的境内公司债规模分别为65亿元、24亿元、60亿元、30亿元、50亿元、25亿元。
在香港上市的房企为何争相跑回境内发债?以往，公司债是各大中型A股上市公司广泛使用的融资品种，但未上市公司(还包括在香港上市的公司)并没发债资格。特别是在是在2010年以来，内地房企融资受到诸多容许，造成大量房企改向海外市场谋求债务融资。到今年1月16日，证监会修改公布《公司债券发售与交易管理办法》规定，公司债发行人主体的范围从上市公司和证券公司，不断扩大到了全部公司制企业，还包括非上市公司。
与此同时，在佳兆业债务债权人、美元加息预期的冲击、人民币升值等因素的影响下，海外融资环境变劣，融资成本水涨船高。更为重要的是，随着央行持续降准降息等一系列政策，国内融资环境获得提高，融资成本渐渐走低。由此导致的结果是，一些内地房企在境内发债的成本相比之下高于海外发债成本。
兴业证券香港研究部分析师吴伟回应，根据2014年中期的数据，33家典型内地房企的平均值海外融资成本为8.13%。根据本报记者对今年海外融资市场的仔细观察，这个平均值融资成本在今年还有所下降。
相比之下，恒大地产、远洋地产等9家内地房企已顺利发售的境内公司债平均值融资成本仅有为4.97%。以恒大发售的首期50亿元5年期境内公司债为事例，票面利率仅有为5.38%，相对于该公司在今年2月发售的10亿美元5年期优先票据12%的票面利率，债务融资成本上升近55%。
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